【研究报告内容摘要】
影视:疫情冲击春节档,票房和开工影响或延续一季度,网播或成备选
春节假期疫情对影视行业影响较大。体现多方面,第一是票房产出上,电影春节档全部撤档,仅《囧妈》网络播出,史上最强春节档遭遇最强滑铁卢,原我们中性预计票房70亿元化为乌有,实际春节档期内票房可以忽略不计,对未上映电影只能期待时间换空间,但较2019年春节档期内票房59亿占全年9%的比重,以及由于疫情导致的2020年一季度电影上映的悲观预期看,电影和院线影院一季度情况不容乐观。第二是在内容制作方面,多部剧集停拍,影视城停工,将会一定程度影响影视制作公司项目进程,增加成本费用支出,并延缓剧集上线时间。第三是线下场景短期受冲击较大,但院线利空会随疫情解除而解除;网络播出或成疫情期间中小成本电影的备选,甄子丹领衔原定档2.14的院线电影《肥龙过江》提至2.1日爱奇艺超前点映;同时,库存剧集有望一定程度释放,视频和数字动画等产业链环节影响较小。
视频:国有视频平台推出系列疫情专题,快手赞助春晚,字节加码长视频
我们维持看好视频流媒体的长期投资机会,不限于长视频、短视频、高清视频,还包括直播视频、会议视频等,我们看好这一新时代内容生产传播载体和应用的长期发展。疫情期间,日峰值近5千万网友通过央视频直播观看武汉疫情专用医院建设,若加上人民视频和抖音快手等各平台,峰值或远超5千万。除央视等国有媒体,地方上湖南、上海、广东等均推出系列视频报道。快手独家赞助央视春晚,首创“视频+点赞”玩法,全球观众参与红包互动累计次数达到600多亿次,快手春晚直播间累计观看人次近8亿次,最高同时在线人数约2.5千万,总台大屏和快手小屏通过“双屏看春晚”,创新媒体融合。字节采购《囧妈》版权,加码与欢喜合作,后续大举进军优质长视频路径明确。我们认为字节会持续投入,且会加剧行业竞争,抬高优质内容的溢价,也为优质内容提供更广阔的平台。行业内b站也在极力布局不断出圈,腾讯微视假期也在狂发红包持续投入,投资优质内容制作方(包括个人/工作室等),已是产业发展非常明确的路径,维持视频投资主线观点。
游戏:封闭隔离之下,游戏加速变现,迎来假期延长叠加开学复工延后加持
维持看好游戏的投资机会。由于受疫情影响,及春节长假延长,各地复工开学时间延后,春节期间各游戏推出的春节促销及相关活动,我们预计头部游戏流水会有大幅增长,预计头部游戏1月和2月份至少同比30%-50%的增幅区间。棋牌游戏在春节假期受到欢迎,根据七麦数据,腊月三十至正月初六期间,排名上升最快的10款游戏中有7款是棋牌类游戏;排名上升最快的20款游戏中有14款棋牌类游戏。《王者荣耀》等头部游戏依旧表现强劲,截至2020年1月31日《王者荣耀》已连续占据app store游戏畅销榜榜首22天,《王者荣耀》在春节假期的流水情况有望创下历史新高。
受益游戏标的:完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络、昆仑万维、宝通科技;掌趣科技、世纪华通等;受益视频标的:芒果超媒,新媒股份、东方明珠、人民网、新华网、中视传媒等;海外受益:腾讯、心动、b站等。
风险提示:疫情加剧,经济发展不及预期,商誉风险,业绩不及预期等。

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