【研究报告内容摘要】
新冠疫情发展至此,势头开始向好。资本市场在政策预期的带领下,开启了一轮强势反攻。大有一种只要职能部门讲话就是好消息的态势。这也正是疫情施政之下政策意图的一部分。疫情开始至今,各部委政策的目的、效果以及施政方式如何,有助于我们预判后期的施政空间及节奏。
首先应明确的大前提是,综合政治局会议、国常会以及各部委的发言来看,总体的定调是疫情对经济短期有冲击,长期不改变,有信心有能力实现今年经济社会发展目标。强调此前提,不是说政府有多乐观,多能宽慰人心。这是一种经济与政策的定调,此定调之下,后续经济怎么保,政策如何实施,都会照此安排。
其次,做出此判断的前提还是 2月疫情开始有效控制。目前局势符合。若后续出现反复,或更为恶劣,则经济与政策也会相应完全变调。第三,需要分清楚目前政策分两类,一类是就疫情而言的,一类是稳增长的。都不想搞“大水漫灌”,那么先期做的多的,后期想象空间也不大。先期较少的,比如仅针对疫情的职能部门,后续也可以有新的政策期待。
最后,政策同样在支持资本市场与实体经济间也可分两类,一类是维稳资本市场的,因它主要关系到后续实体企业融资。另一类是支持复工复产的。归根结底支持实体这个主线仍在。也就是说,对于施政者,资本市场稳定,恢复融资功能最重要。若施政效果是对实体经济融资无益,则可能改变施政的方向,去重新寻求与实体的契合。所以说资本市场重拾信心,享受的仅是政策放松的过程,但结果一定是实体复苏。那么实体一旦复苏,是不是也意味着政策支持该暂时退出。
风 险 提示: 复工 好于 预期, 宽松 政 策 暂 时

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