【研究报告内容摘要】
事件:浙江美大发布2019年度业绩快报,实现营收16.9亿元,净利4.62亿元,分别同比增长20.63%和22.30%。
投资要点:
集成灶行业表现优于整体烟灶业据产业在线消息,2019年中国烟灶业油烟机出货量2802.9万台,增长2.2%;
出货额248.1亿元,下滑0.3%;其中内销1746.8万台,同比下滑2.6%;内销额210亿元,下滑1.6%;燃气灶出货额244.7亿元,下滑2.4%。而集成灶品类2019年的行业发展则优于整体烟灶业,整个行业2019年出货量201.1万台,增长19%;出货额72.5亿元,增长23.8%。从出货量占比看,集成灶已占到烟灶业的7%,说明其市场认可度逐步提升,市场渗透率仍有望增加。
以产品升级和渠道拓展推动公司成长浙江美大作为集成灶行业的龙头企业,市场份额超过20%,其法宝在于产品创新和独特的渠道策略。在产品创新上,2019年浙江美大推出飞龙系集成灶,集合了抽油烟机、燃气灶、蒸箱、烤箱等诸多功能,将炒、炖、蒸、吸集于一身,可满足现代家庭的多元需求,大受市场欢迎。在渠道拓展上,积极拓展多元化销售渠道,加大广告投入力度,提升品牌影响力,在新的线上渠道和工程渠道都取得佳绩,其中工程渠道成功签署了签署了10多个精装工程合同。2020年公司将逐步投放新产能,并通过产品创新及加大品牌建设和宣传投入力度,推进网络渠道、ka渠道和工程渠道,实现多渠道的市场拓展,未来仍有望实现增长。
投资结论预期公司2020年eps0.8元左右,动态估值14倍,予以推荐。
风险提示疫情影响,房地产拖累,消费不振,新进者加入竞争

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