【研究报告内容摘要】
事件:公司发布股权激励计划草案,拟授予权益总计730万股,占公司总股本的1.22%,其中包含420万份股票期权(行权价39.8元/份)和310万股限制性股票(授予价格19.9元/股);激励对象为中高层管理人员,期权激励更加侧重于核心销售团队。
股权激励覆盖核心团队,业绩条件高增长,彰显公司信心。1、此次权益激励采取期权和限制性股票两种方式,亦设置不同的行权和解锁条件,其中期权考核条件为2020-2021年营业收入较2019年增长不低于50%、125%(对应21年收入38.9亿元);限制性股票业绩考核目标为2020-2021年营业收入较2019年增长不低于30%、69%(对应21年收入29.2亿元),同时辅以个人层面绩效考核。2、从行权业绩条件来看,体现了高增长的信心,与之前规划保持一致,业绩最基本要求增速30%以上,同时弹性业绩上调至50%以上;值得重视的是,此次权益激励主要对象有一定区分,期权激励更加侧重于销售人员,激发一线销售人员积极性。本次为上市后首次股权激励,有助于薪酬结构优化,进一步绑定股东利益、公司利益和核心团队利益,调动员工积极性。
非公开发行助力产能加码。公司发布预案,拟非公开发行募集资金总额不超过16.3亿元,主要用于天味食品调味品产业化项目及食品、调味品产业化生产基地扩建建设项目。天味食品调味品产业化项目拟使用募集资金13.2亿元,达产年预计可新增火锅底料产能5万吨/年,新增川菜调料产能10万吨/年;食品、调味品产业化生产基地扩建建设项目拟使用募集资金3.1亿元,达产年预计可新增火锅底料产能4万吨/年。公司积极布局产能建设,有效支撑公司业绩增长,利于公司扩大市场份额,符合长期发展的需求。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年eps分别为0.61元、0.74元、0.94元,未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率,对应pe分别为65x、54x、42x,维持“持有”评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动;渠道拓展不及预期;食品安全风险。

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